50ETF放量催生市场新格局

渤海投资研究所 秦洪

经过前期大幅下跌之后，昨日A股市场终于迎来难得的盘中反弹，只可惜的是，由于小市值品种在尾盘跳水，上证指数无奈走低，在日K线图留下一根冲高回落的阴K线。那么，如何看待这一走势特征呢？

小市值品种败坏大盘良好格局

的确，就昨日盘面来说，早盘一度形成较佳的弹升氛围，一方面是广发等诸多基金管理公司纷纷购买自家基金份额，基金抄底的特征较为明显。与此同时，监管部门关于基金赎回千亿元的澄清也提振了多头的持股底气。另一方面则是美股、港股等周边市场的大幅弹升也使得A股市场反弹氛围渐趋强烈，尤其是国企股的大幅提升直接推动着那些含有H股的蓝筹股在昨日早盘的冲高，这可能也是昨日上证指数在早盘一度飚升的原因。

但想不到的是，由于全流通预期所带来的旧估值体系的瓦解，使得原先高估的市盈率、市净率的个股纷纷回落，尤其是中小板块为代表的小市值品种更是如此，所以，昨日小市值品种在午市后持续跳水，中小板综指暴跌209。74点，跌幅为4。84%，而上证指数则上幅上涨18。72点或0。56%，如此一涨一跌的指数就反映出昨日A股市场不振的罪魁祸首就是高估值的小市值品种以及一些没有业绩支撑的垃圾股、题材股。看来，小市值品种败坏了大盘良好的反弹格局。

50ETF放量催生“二八格局”

不过，近期A股市场明显出现一个积极的做多动能，那就是50ETF持续放量，昨日的换手率已达到18。65%，也是自2006年5月以来的最高换手率水平，这从一个侧面说明了的确有抄底资金通过50ETF的通道进入到A股市场。而50ETF对应的其实就是权重股，尤其是银行股、保险股等品种，理解这一点，似乎就能够理解为何近期中国平安、中国人寿、工商银行等金融股品种的反复放量呈强的走势。

而由于金融股的目前估值相对合理，比如说拥有H股的A股金融股，他们的股价较其H股股价并不高估太多，溢价率的下降隐含着即便放至全球资本市场的估值标准中，此类品种目前股价也具有了相对合理性。与此同时，一季度业绩的增长预期以及银行股在08年的动态市盈率已降到20倍下方、市净率降至2。5倍左右等数据也在支撑着他们的估值合理预期，既如此，就有望在此区域构筑短线底部，从而夯实上证指数在3200点上方的支撑基础，也有利于形成A股市场的“二八格局”。

“二八格局”或带来大盘的短线企稳预期

如此来看，笔者认为，小市值品种虽然破坏了昨日的反弹行情，但是并不意味着大盘还会继续大跌，一是因为前文提及的“二八格局”有望赋予A股市场一定的做多动能，毕竟保险股、银行股等是A股市场的权重股，他们弹升预期强烈，就意味着大盘的短线调整空间并不大，有利于市场形成企稳的氛围。

二是因为小市值品种在经过持续下跌之后也面临着分化的动能，比如说部分中小板块品种目前08年动态市盈率已下降到25倍甚至20倍的水平，而由于业绩的稳定增长等因素，09年也有望持续增长，这就意味着此类个股已存在估值低企的特征，企稳的预期较为明显。而分化的小市值品种对市场的做空动能无疑也在分化中，从而推动着大盘的企稳。

两个思路寻找投资机会

正由于此，笔者推测近期A股市场有望迎来喘息机会，在3200点上方有望筑就一轮弹升行情的底部区域。故建议投资者的操作思路在近期可略作积极一些，可从这么两个思路中寻找投资机会。

一是“二八格局”的特征中寻找投资机会，毕竟银行股等蓝筹股品种目前估值相对合理，且未来具有一定的成长性预期，所以，此类个股可跟踪，尤其是中小市值银行股，兴业银行、浦发银行、招商银行等就是较佳的品种。另外，在近期持续放量的地产股也可跟踪，中华企业、保利地产、金地集团等品种也可跟踪。

二是业绩成长预期较为明朗的且目前估值渐趋合理的小市值品种。近期中小市值品种的急挫颇有泥沙俱下的特征，但毕竟优质品种的成长趋势清晰，所以，急跌之后往往会迎来一定的投资机会，比如说沈阳化工、德美化工、宝胜股份、江西水泥等品种。